2月25日，ICE棉花期货突然暴跌，主力合约在刷新两年半来新高95.60美分/磅后，在一片看多追涨的气氛中突然崩盘，主力合约一根“大阴线”直接跌破90美分/磅，大大出乎市场人士预料。
为什么ICE期货一夜之间回到一周前？从部分机构、涉棉企业、投行的分析来看，观点集中在2月25日美国债券收益率大幅飙升、美元指数反弹引发大宗商品期货及美国三大股指盘中“风向突变”上。当日，美国道琼斯工业平均指数跌幅1.75%，标准普尔500指数跌幅2.45%，纳斯达克指数跌幅达3.52%，为2020年10月以来严重下跌。另外，中国取消2021/22年度美棉合同，2月12-18日2020/21年度美陆地棉签约出口低于预期，陆地棉装船量下降等基本面偏空对ICE跳水起到“推波助澜”的作用。
笔者认为，上面的几个因素只是导致商品期货、ICE大幅回落的次要或辅助条件，而非根本原因，如下两点才是关键：
一是拜登政府的1.9万亿美元经济刺激计划通过的概率减小或额度将大打折扣。随着美国上周首次申请失业救济人数未低于预期、美核心资本订单增长0.5%及美国第四季度GDP数据被上修为4.1%，表明美国经济复苏表现强劲，因此拜登刺激法案在共和党内没有受众，被认为过于浪费；收益率曲线趋向陡峭无疑是经济前景的利好，美经济刺激计划不排除无法通过或规模大幅缩水的可能；
二是欧佩克+产油国将考虑从4月起适度放宽产量限制及美国得州炼油厂逐渐恢复生产等利空使原油期货承压回调。一些机构认为，从4月开始OPEC增产50万桶/日的选项似乎是有可能实现的，且沙特自愿性减产100万桶/日的计划将在下个月结束，沙特在4月起开始逐渐恢复增产的预期正在逐渐增加。
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