需求端未见好转，涤纶短纤累库压力增加

导语：经历了三月的低迷行情之后，四月份涤纶短纤基本恢复脉冲式产销结构，但由于终端订单相对疲软，下游多是“滚动式”刚需补货为主。目前来看，市场对需求恢复缺乏信心，部分海外订单的回流传说也难有实质反馈，短纤市场存在一定累库压力。

涤纶短纤产销与价格走势对比

上图所示，去年底及今年初，多数业者对今年春季的纺织订单存在超预期的看好，故产业链中下游环节备货普遍较多，行情的提前透支导致了3月份工厂产销持续低迷的局势发生。

纯涤纱原料备货天数对比：

伴随市场低价货源的逐步消化，4月份市场基本回归脉冲式产销结构，但由于期货上市以来涤纶短纤贸易结构发生转变，目前市场交易方式正处于转型的阵痛之中，市场低价货源持续不断，下游“滚动式”刚需补货的特点凸显，致使下游企业持续有较高的原料库存。即便4月份涤纱企业原料备货天数已大幅下滑，但仍高于往年同期水平。

涤纶短纤权益库存与物理库存走势对比

再来看短纤库存，按照以往正常情况来看，一般短纤企业7-15天为正常库存水平，但目前权益库存值与实物库存值相差较大，也增加了对业者对后市行情分析的难度。但实际来看，由于交易方式的转变，短纤企业权益库存指标对行情的影响力已经下降，物理库存指标以及下游重要领域的开工、库存、订单情况或更能反应市场真实供需。

那么后市来看，尽管涤纶短纤现货加工费空间已处在偏低水平，但终端订单迟迟未见好转，接下来又将迎来传统纺织淡季，目前仅有的期待恐怕是部分海外订单的回流，但其量化影响程度尚难跟踪，且对纯棉系列的影响要高于涤纶短纤，所以对于涤纶短纤而言，短期市场利好支撑信号不足，盘面及现货涨势或均难持续。