郑棉仓单为何逆势快速增长?

据统计，截至2022年1月4日，郑棉仓单14325张，有效预报1464张，仓单总量较2020/21年度同比增幅2.87%，短短两个月时间，郑棉仓单数量大幅增加。另外尤其值得关注的是，目前郑棉注册仓单中2021/22年度新棉的占比明显高于2020/21年度同期新棉的占比，表明本年度新棉注册、生成郑棉仓单的热情更高。

为何在新疆棉在库综合成本与郑棉主力合约倒挂2000-3000元/吨的前提下郑棉仓单却逆势快速增长呢？笔者认为主要有如下几个原因：

首先，2021/22年度棉花加工企业“卖棉难”的现象比较突出，新疆棉销售进度同比下滑明显，棉企将高品质皮棉推向郑棉“套保”（或套利），一方面降低后市经营风险，另一方面套保盘一般会被贷款银行视为已售，减轻按比例还贷压力。

其次，CF2201合约交割的占比较大，部分套保轧花厂抓紧注册仓单准备交割。据统计，截至12月25日前，郑棉1月合约持仓量仍高达5.8万手以上（单边约29万吨以上）。

再次，2021/22年度黄河流域、长江流域皮棉注册仓单的数量也上升较快，与上年度同期表现大相径庭，尤其“双29”及以上品质指标的批次。

后，12月份以来新疆向内地移库发运的力度明显加大，其中汽运出疆以贸易商发运高指标棉花为主，一是内地库郑棉仓单注册比较快，不必排队等候；二是靠近消费区，贸易商可以两手准备，在套保、套利之间随时切换。因此贸易商、疆内棉花加工企业移库套保或销售的积极性较高。