郑棉进入“倒春寒”模式，沽涨信心受到冲击

2月上旬以来，郑棉跟随ICE棉花期货进入“倒春寒”模式，各合约持续振荡下滑，主力CF2205连续下破，棉花现货基差报价、一口价随之应声下跌。从调查来看，近一周多来，由于棉花在库综合成本与市场销售报价“倒挂”扩大、棉花在库综合成本与郑棉主力合约“倒挂”超过2500元/吨，因此新疆棉花加工企业既无法郑棉套保避险，也没有现货报价销售的热情，但随着郑棉主力下破21000元/吨，100%套保或套保比例较高的棉花贸易商（含期现公司）、轧花厂表现得非常活跃，“平空单，售现货”操作驾轻就熟，不仅对棉花现货价格企稳形成打压，而且对棉花加工企业挺价、沽涨的信心冲击也不小。

从贸易商反馈来看，基差点价是目前新疆棉现货成交的主要方式（棉企上周以来大多未调整基差），由于疆内外仓储库棉花价差达到600-700元/吨及2月份以来出疆车辆大幅增多（运费整体有所下调），因此近期疆内监管库3128及以上（断裂比强度27CN/TEX及以上）机采棉的点价成交情况要好于内地库。

由于美方揪住中方未完成一阶段协议，或启动导致新关税的新一轮经贸调查及美对涉疆产品进口禁令变本加厉、美联储3月份加息是大概率事件、俄乌冲突扰动全球资本市场等等利空担忧加剧，部分棉花加工企业、棉花贸易商对2021/22年度棉花走势逐渐转空，判断行情“倒春寒”短期难以改变，弱势探底的趋势已经形成。而3/4月份2022年全球、中国棉花种植面积及产量的预测或成为压倒郑棉、棉企信心的“后一根稻草”，CF2205合约盘整区间或难逃20000-21000元/吨厢体，而在综合成本与主力合约、产销“倒挂”拉大的前提下，部分新疆棉花加工企业按比例还贷、回款的压力也随之持续上升。