聚酯链剧烈波动，终端织造需求恢复低于预期

国际油价极端行情频现，9日布伦特原油盘中大跌幅超过17%。俄乌冲突可能出现缓和以及各组织增加供应预期，令市场情绪发生变化。下游化工品均以成本变动马首是瞻。而去成本因素，市场愈发担心需求负反馈出现。

10日PTA封跌停，报6024元，短纤、EG分别重挫5.09%、4.38%。

3月大宗商品极端行情频现，市场见证了天然气、伦敦镍单日80%的超级行情，甚至油价每天10美元左右的波动也习以为常，不过能原油在12个小时内突然从高位暴跌26美元还是令人吃惊，侧面反映近期投资者情绪极不稳定。

当前，油价快速上涨，但下游产品跟涨乏力，加工利润都受到挤压。甚至PTA理论加工费转负，这在历史上还从未出现过。春节后PTA加工费一直表现较差，从2月底开始，三大供应商纷纷宣布减产。虽然该动作导致PTA基差有所走强，但加工差却未能如市场预期般修复。造成这一结果的原因是成本端涨价过强，而下游需求偏弱，上下游处于严重撕裂状态，中间产品利润被持续挤压。不光是PTA包括PX、乙二醇、长丝、短纤等均陷入亏损局面。

有分析认为，短期由于时间上的错配，负加工费并不会太影响企业的实际经营状况。但随着时间的推移，成本的压力会愈发突显。而长期的亏损一定会迫使供应端开始检修，大面积的减产停工是非常有可能在未来发生的事情。

当下PTA装置检修逐渐明朗，逸盛部分装置陆续开始检修，恒力3—4月亦有检修计划，福海创也于3月初降负，供应端已经开始收缩，市场逐渐开始去库。

终端方面，上周江浙终端加弹、织造、印染工厂开工继续小升，在原料价格继续冲高之下，周内终端工厂原料采购有跟进，聚酯产销阶段性放量。目前春夏季内贸新下达的订单有限，而外贸市场因高昂海运费挤压利润接单意愿较为谨慎，终端织造需求恢复整体低于预期。