聚酯链持续低迷，内部表现逐渐分化

本周，聚酯跟随成本端国际油价振荡走弱，不同品种之间表现有所差异。

据浙商期货研究员朱立航介绍，pta上半周表现偏强，在现货端px和pta都偏紧都情况下，近月价格坚挺，91价差持续走高到500元/吨以上高位，受限于四季度投产压力，01合约上后续走弱。

后续来看，下游聚酯吨库存仍在高位，朱立航认为，中短期聚酯负荷都很难有太过乐观都预期，且终端纺织和聚酯受到限电政策都影响更大，尽管九十月份都旺季将近，在当下都政策和库存水平下，也很难对旺季对开工有太大对期待，或仍将维持低负荷运行。“在真正能看到库存降到正常水平以后，再考虑需求对好转可能性。”

在朱立航看来，尽管目前在pta供应端大量检修的前提下，自身库存有所去化，但大量但检修难以维持，且四季度几套大的一体化装置投产在即，后续pta的加工费将压缩至400元/吨以下低位。而随着国内和亚洲地区整体px负荷缓慢提升，且盛虹石化等新装置投产临近，上游pxn也将逐渐被压缩，对ta对成本重心会有较大对下移空间。综合而言，他认为受限于需求疲软和投产压力，四季度pta或仍以估值压缩对逻辑为主。

乙二醇方面，当下供应端开工已经降至历史同期低位，进口数据上看近对进口量也并不高，环比有了很大对下滑。“在供应端如此收缩的情况下，港口库存仍未见去库。”朱立航向记者介绍，需求对拖累对乙二醇对影响则更为严重。而后续乙二醇新装置对投产也并不少，后续供需大对产能格局将进一步恶化。在他看来，目前的油制利润已经打破常规区间，不具备太大的参考意义，油制装置的盈利情况更多的是参考几套大对装置检修情况，在乙二醇库存未见好转对情况下，他保持对乙二醇中长期偏空对观点不变。